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Stablecoins y Clavijas de Moneda: ¿Qué puede enseñarnos la historia?


Los Stablecoins están de moda en 2018. En el último recuento, había no menos de veinte proyectos que aspiraban a ser el rey de la estabilidad del cambio de criptocurrency. A lo largo de la historia se han utilizado las paridades monetarias Fiat como una forma de fijar la moneda de un país frente a la de otro. Un ejemplo de esto es el dólar de Hong Kong, que se fija a un tipo de cambio de 1 dólar estadounidense por cada 7,75 - 7,85 HKD.

La idea detrás de las vinculaciones es proteger la moneda de un país contra los movimientos volátiles de los tipos de cambio y, por lo tanto, mejorar el comercio y reducir el riesgo. No debería sorprender entonces que la clase de activos más volátil de la ciudad esté atrayendo sus propias soluciones de moneda fija.

¿Qué son las Stablecoins?

En resumen, las moneditas son un intento de representar el dinero fiduciario (dólares, euros, etc.) en la cadena de bloques. La conversión entre fiat y crypto es un proceso que requiere mucho tiempo y el cuello de botella casi siempre está en el lado del fiat. ¿Los mayores obstáculos? Fuertes sistemas de regulación y bancarios que algunos estiman que todavía están usando tecnología de cincuenta años de antigüedad.

Si bien es cierto que las transferencias de fondos han mejorado a lo largo de los años, la mayoría de ellas todavía tardan entre uno y tres días en ser liquidadas a nivel local y entre cinco y ocho días a nivel internacional. Y esa es sólo una manera. Compare esto con Bitcoin, que actualmente tarda entre 10 y 20 minutos en despejarse. Algo muy especial si se tiene en cuenta que Bitcoin es una de las cadenas de bloqueo más lentas del mercado.

Junto con algunas otras razones controversiales para tener stablecoins, la razón principal es que los comerciantes no quieren esperar días para intercambiar entre crypto y fiat. Al cambiar a algo como Tether, usted está efectivamente cobrando sin tener que hacer efectivo el dinero. "¡Vaya, eso es genial!" Te oigo decir. Bueno, no exactamente. Las vinculaciones monetarias sufren de sus propios problemas, y la historia tiene algunas lecciones interesantes que compartir con nosotros.

Lecciones de la historia

Miércoles Negro

En septiembre de 1992, el infame evento del Miércoles Negro se caracterizó cuando el multimillonario inversor George Soros rompió el Banco de Inglaterra. En aquel momento, Gran Bretaña esperaba unirse al euro, pero se le exigió que mantuviera estable su tipo de cambio durante unos años antes de hacerlo. La libra esterlina ya estaba bajo presión y la única manera en que el banco central inglés pudo estabilizar su moneda fue comprando más libras en el mercado abierto.


El Sr. Soros, reconociendo la situación, predijo que el banco central no tendría suficientes reservas de divisas (USD, yenes, etc.) para defender su propia moneda de la depreciación. Por consiguiente, comenzó a vender libras en cantidades masivas. A pesar de las fuertes compras al banco, finalmente cedió y la libra se movió bruscamente a la baja. Se informó que el legendario inversionista había obtenido un beneficio de 1.000 millones de dólares ese día.

El miércoles negro puso de relieve los peligros de intentar contener las fuerzas del mercado abierto, que es esencialmente lo que una paridad fija de la moneda está tratando de hacer. Este no es un incidente aislado y ha ocurrido en más de una ocasión desde entonces. La crisis financiera asiática de 1997 comenzó cuando el baht tailandés rompió su parche. Y en épocas más recientes, los mercados estuvieron en un frenesí durante bastante tiempo después de que el Banco Nacional Suizo retirara su vinculación al euro a principios de 2015.

Dólar de Hong Kong

Vale la pena notar que no todas las clavijas se rompen bajo presión. Al menos no todavía. El dólar de Hong Kong es un éxito brillante en comparación con algunos de sus homólogos asiáticos. Ha estado vinculado al dólar estadounidense durante más de 30 años. Con una política monetaria sólida y una buena gobernanza, es posible tener tipos de cambio fijos que realmente funcionen.

Los riesgos de Stablecoins

Las monedas de establo conllevan los mismos riesgos que las monedas tradicionales. Las cadenas de bloques no van a cambiar mágicamente esa dinámica con unas pocas líneas de código. Todas las bobinas tienen el mismo destino en mente siguiendo diferentes rutas.

Dinero en efectivo

Por ejemplo, Tether, que tiene por objeto mantener una paridad fija de 1:1 con el dólar estadounidense. Observe en el gráfico siguiente (USDT / USD) la pérdida de confianza en el precio de Tether en varias ocasiones:



Al igual que el banco central inglés, cuando el precio de Tether (USDT) cae frente al dólar, la empresa y/o los inversores necesitan volver a comprar más del token en el mercado abierto para mantener la paridad. Una caída sostenida del precio socavaría todo el proyecto.

Sin embargo, el mayor problema para estas monedas estables respaldadas por activos como Dai, es que están todas ellas vinculadas a los riesgos de la divisa subyacente que intentan imitar o apalancar. Sea ese USD, Ether o algo más.

¿Matemáticas al rescate?

Otros proyectos de stablecoin como Basis están utilizando en gran parte ingeniería matemática no probada para mantener sus clavijas. La teoría es que cuando los precios suben demasiado pueden imprimir más fichas y la inflación hará que los precios bajen. El mismo principio se aplica al revés cuando se pueden quemar fichas y el desinflado resultante debería restaurar la clavija.

La confianza lo es todo

Todo esto suena bastante impresionante, pero eso no lo hace menos teórico. El elemento más importante que casi todos los proyectos faltan es que los mercados de criptocurrency, como cualquier otro, son un juego de confianza. Los inversores no van a comprar tu moneda de mierda a menos que primero compren la idea. Desafortunadamente, muchos proyectos de stablecoin están enmascarando el hecho de que irónicamente quieren ser los banqueros centrales de la nueva era.

Stablecoins y Clavijas de Moneda

Como mencionamos anteriormente, no todas las vinculaciones monetarias están condenadas al fracaso. La idea es una empresa noble pero compleja. La verdadera prueba de las vinculaciones monetarias ocurre a menudo en tiempos de crisis financiera, y la criptocurrencia es una clase de activos tan nueva que realmente no seremos capaces de decir lo que sucederá hasta que estemos en medio de la siguiente.

Los inversores y los proyectos de stablecoin continúan señalando la loca volatilidad que existe en el comercio de Bitcoin y altcoin. Sin embargo, eso es casi siempre perder el punto. La volatilidad es actualmente un ingrediente que necesitamos equilibrar en un sistema financiero mundial que se ha escapado completamente de control. El elemento más importante aquí es conseguir que la gente empiece a pensar en términos de una nueva moneda global, como Bitcoin, en lugar de su moneda local.

Hay señales que apuntan a la eventual destrucción de los sistemas monetarios basados en el fiat. Cuando eso ocurra, ¿seguirá habiendo necesidad de bobinas de estambre?

Este artículo de Ryan Smith fue publicado originalmente en CoinCentral, que incluye el enlace al artículo original Stablecoins and Currency Pegs: What Can History Teach Us?

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